國五條細則出臺，無錫鍍錫紫銅排廠市場心態再度轉差

國五條細則出臺，無錫鍍錫紫銅排廠市場心態再度轉差

國五條細則出臺，無錫無縫鋼管廠市場心態再度轉差

鑒于當前處于中國“兩會”召開的政策敏感時期，下游工地也并未出現大規模的開工，建議投資者以弱勢對待，但不宜過度殺跌。

　　在經歷春節過后的持續下跌后，螺紋鋼1310合約上周收出十字星，跌勢趨緩，但周末“國五條”細則的利空消息再度襲來，使得股指市場出現大幅下跌，螺紋鋼1310合約跌幅也達到了2.52%。從市場的反應情況來看，悲觀情緒再度籠罩，對于整個商品市場形成不利影響。鑒于當前處于中國“兩會”召開的政策敏感時期，下游工地也并未出現大規模的開工，建議投資者以弱勢對待，但不宜過度殺跌，謹防出臺新投資計劃等利好政策。

　　市場心態轉差，供需矛盾再度升級

　　2012年年末在鋼價不斷上行的影響下，粗鋼產量僅有小幅減少，較2011年同期更是增加明顯。從中鋼協的旬度數據來看，自2012年10月下旬以來粗鋼同比增幅便位于15%一線。最新預估的2月中旬全國粗鋼日均產量高達200.6萬噸，盡管旬環比增長僅為0.9%，但200萬噸之上的水平仍顯得供給壓力很大。

　　相比于產量的增加，社會庫存量的持續上行更加明顯。截至3月1日，全國主要城市鋼材社會庫存數據達到2175.1萬噸，出現了連續11周的上升，且創出了歷史最高水平。從品種來看，螺紋鋼增幅居前，社會庫存達到了1034.47萬噸。過快的增長使得螺紋鋼市場供求矛盾集中突出，疊加外部環境的雙重利空，增強了市場價格的回調力度。

　　當前全國螺紋鋼均價3918元/噸，已經超過了期貨盤面的價格，期現倒掛也體現在1305合約強于1310合約上。當前出臺的“國五條”房地產調控使得原本低迷的市場心態再受打擊，在下游需求放量之前，鋼市弱市可能性較大。

　　PMI小幅回落，經濟弱復蘇格局未變

　　上周五統計局發布的2月份PMI指數和匯豐PMI指數雖然都有所回落，但整體經濟復蘇趨勢未變，官方PMI指數為50.1，盡管較1月份50.4有所回落，但仍連續5個月位于50枯榮嶺上方，顯示當前經濟回升的勢頭仍在持續。通過分析過去幾年春節發生在2月份時PMI指數的表現，我們發現，由于季節性因素的影響，PMI指數在春節時平均回落約1.3個百分點。因此，2月制造業PMI指數的回落處于正常范圍之內，也就是說制造業擴張勢頭的減緩尚未超出季節性因素的影響。從分項指標來看，盡管新訂單指數連續5個月維持在擴張區間，但1.5個百分點的降幅也預示未來經濟回暖的道路曲折。產成品庫存連續8周位于枯榮嶺下方。整體來看，未來經濟呈現弱復蘇格局的可能性較大。

　　鋼材供需矛盾攀升，需求端能否緩解有待觀察

　　相比于中國制造業PMI的小幅回落，河北省冶金行業協會發布的2月份河北省鋼鐵行業PMI指標明顯弱勢，環比大幅下降了7個百分點，僅為43.3，近5個月以來首次跌至榮枯線下方。受到春節放假停工影響，新訂單指數大幅跌至38.2，盡管符合其生產規律，但跌幅仍舊很大。與制造業PMI庫存指數創出近兩年最低水平不同，2月份鋼鐵行業成品材庫存指數為57.7，環比增長了8.9個百分點，為6個月來鋼廠庫存的首次增長。結合生產指標的大幅減少，以及鋼材社會庫存量在春節過后的快速激增，我們認為當前供需矛盾明顯攀升使得鋼價在近期出現了下跌。3月份是下游開工的傳統高峰期，屆時能否從需求端緩解鋼市供給過剩的矛盾還有待觀察