盡管再次放緩仍增加銅排進口

盡管再次放緩仍增加銅排進口

盡管再次放緩仍增加銅排進口

這種對精煉銅排的重新渴望并不是因為缺乏原材料。

今年前六個月，精礦進口量也同比增長 8.6%。廢銅排流量增加了 7.3%。

該國對進口銅排的復蘇需求與中國制造業活動停滯不前和最重要的建筑行業持續疲軟的宏觀形勢背道而馳。

然而，中國的微觀指標都表明該國目前的銅排短缺。

盡管有溜溜球效應，精煉進口依然強勁

近 50,000 噸被指定為中國原產的金屬使 6 月精煉銅排進口量激增。

這表明保稅倉庫的大規模轉移，可能是今年早些時候“出口”的銅排的好轉。

1-6 月的主要出口量同比增長 27%，達到 167,000 噸。很可能這些金屬中的一些僅被那些能夠通過對進口精礦收費來繞過中國精煉出口稅的生產商運送到保稅倉庫。

即使在標題數據中考慮到一些稅收定義的悠悠球運動，中國對來自世界其他地區的精煉銅排的凈需求在 2021 年上半年仍增長了 2.6%。

事實上，今年迄今 170 萬噸的累計凈進口量是過去五年中上半年最高的，但 2020 年除外，當時精煉銅排的進口量打破了所有歷史記錄。

原材料流量恢復

中國在 2020 年進口了如此多的精煉銅排的原因之一是，在 2021 年完全禁止被政府歸類為固體廢物的物質之前，廢鋼進口量急劇下降。

北京的政策制定者被說服不要切斷如此重要的銅排資源，并將廢料重新歸類為可回收資源，只要達到最低純度閾值即可。

政策掉頭來得太晚，無法防止可回收銅排進口在 2020 年暴跌至 100 萬噸以下。這擠壓了國內二級精煉廠的金屬產量，并迫使中國產品制造商在其組合中使用更多精煉金屬。

廢料與沖擊的結合幫助當年產生了創紀錄的精煉銅排進口量 467 萬噸。

重新分類后，2021 年可回收銅排的進口量反彈至 170 萬噸，今年迄今已進一步加快至 881,000 噸。

重新分類的公差閾值比預期的要寬松，但現在進口的可回收銅排的純度仍遠高于 2020 年前的水平，這意味著金屬含量更高。

簡而言之，今年精煉銅排進口量增加并沒有產生廢料波動效應。

精礦似乎也沒有短缺，盡管一連串的生產中斷，尤其是在拉丁美洲，中國在今年前六個月增加了進口。

根據國家研究機構安泰科和國家統計局的數據，中國上半年精煉銅排產量同比增長 2.1% 至 2.5%

上海期貨交易所股票、保稅股票和洋山銅排溢價

夏季擠壓

所有這些都讓目前中國精煉銅排供應的緊縮令人意外。

上海期貨交易所 (ShFE) 庫存已回到 1 月初的超低水平，目前僅為 37,025 噸。與往年相比，農歷新年假期的季節性重建相對溫和，并迅速逆轉。

根據上海金屬市場（SMM）的數據，第一季度保稅倉庫庫存大幅上升至 294,000 噸。然而，此后它們已下滑至 242,000 噸。去年這個時候，中國保稅倉庫有44萬噸。

低庫存已轉化為上海期貨交易所遠期曲線的持續時間價差緊縮和洋山溢價的飆升，洋山溢價是備受關注的中國進口胃口指標。

目前 SMM 評估為每噸 94 美元，溢價已從 4 月份的 20 美元飆升至七個月高位。

增加金屬的呼聲很明顯，保稅倉庫庫存是第一個呼聲，從 6 月份中國金屬的悠悠“進口”來看。

宏觀還是微觀？

中國強勁的銅排進口是一個逆勢信號，當時該國的制造業正努力恢復在今年上半年因 COVID-19 滾動封鎖期間失去的勢頭。

事實上，對中國重新啟動其增長引擎的能力的擔憂是為什么倫敦金屬交易所 (LME) 三個月期銅排目前的交易價格約為每噸 7,800 美元，而最近在 3 月份創下了 10,000 美元以上的歷史高位。

中國國內的銅排供應鏈很可能已經被北京的零疫情政策打亂了，目前的進口實力將證明只是一個轉瞬即逝的現象。

在今年早些時候的創紀錄價格高點引發的去庫存之后，銅排價的急劇下滑同樣可能引發了補貨反應。

不過，這仍然引發了一個問題，即中國的實體參與者看到了銅排價并沒有告訴我們什么。