銅排廠家價格還能上漲嗎

銅排廠家價格還能上漲嗎

銅排廠家價格還能上漲嗎

我們認為，地緣沖突下銅排廠家價格價有兩條演繹路徑，溫和上漲，或急漲急跌，但無論哪一條路，短期內(nèi)保持樂觀都是不變的。

盡管在這一周銅排廠家價格價經(jīng)歷了暴跌，但過去幾個交易日的漲幅尚不足以把銅排廠家價格價拖入深淵。于是，對于這一次銅排廠家價格價下跌，我們可以認為是短期刺激降溫，銅排廠家價格價回歸經(jīng)濟基本面主導，延續(xù)溫和上漲趨勢。如果未來地緣沖突有新的變化，銅排廠家價格價則有望再一次出現(xiàn)急漲。

因此，我們依舊建議輕倉多單，押注銅排廠家價格價上行。

3月4日，倫銅排廠家價格最高漲至10707.5美元/噸，較5月份的歷史高點僅差40美元/噸，而滬銅排廠家價格主力最高也一度漲至74560元/噸。原油價格繼續(xù)上行，WTI原油收漲至115美元/桶，布倫特原油收至118美元/桶。在這樣一個位置，一個問題自然浮現(xiàn)腦海，銅排廠家價格價還能漲嗎？對此，不妨對未來做一個猜想：

情景一：如果俄烏沖突得到較快的解決，或者歐美的制裁始終保留底線，則俄烏沖突僅僅是一個地區(qū)性問題，能源供給平衡不會被打破，價格回歸理性，則銅排廠家價格價將基于短期經(jīng)濟形勢的好轉(zhuǎn)而得以保持溫和上漲。

情景二：如果對抗加劇，歐美不惜一切施以制裁，相關(guān)商品供需平衡被打破，能源價格迎來暴漲，隨后全球陷入衰退，此時銅排廠家價格價大概率將遭遇暴漲暴跌。

綜合而言，一個可能是始終保持溫和上漲，但漲幅不大，另一個可能則是短期內(nèi)大幅上漲，然后迅速拐頭，迎接劇烈下跌。于是，我們的選擇依然是堅定持有多單，當價格出現(xiàn)加速上漲時，才考慮減倉，遠離牛市最后的瘋狂，規(guī)避風險。

我們暫時未考慮俄烏沖突進一步擴大的情形，一是因為認為其可能性不大，二是在策略建議中已經(jīng)隱含了這一風險的應對，如輕倉參與，嚴設止損。

我們做出上述兩個猜想的基礎來自兩個方面，一是關(guān)于理性和非理性的思考，二是過去三次石油危機給出的經(jīng)驗規(guī)律。

一、 關(guān)于理性與非理性的思考

我們在分析俄烏沖突對銅排廠家價格的影響時提到這樣一個先后次序：

首先，沖突爆發(fā)導致市場恐慌，打擊信心，增加避險需求，甚至妨礙歐洲經(jīng)濟復蘇，這是利空銅排廠家價格價的。但是，這個影響通常是較為短暫的，不會長期成為市場主導力量。

然后，沖突的后續(xù)影響將成為銅排廠家價格價上漲的助推力量，促使銅排廠家價格價走高，這里面包括俄羅斯出口受到限制從而影響全球銅排廠家價格供需平衡性、能源價格大漲帶來的成本驅(qū)動和石油價格大漲給銅排廠家價格帶來的溢價效應。俄羅斯每年向全球凈供應精煉銅排廠家價格約50萬噸，銅排廠家價格礦的開采需要消耗大量能源，石油與銅排廠家價格都是當代社會重要的大宗商品，價格本身具有極強的同向性，石油價格大漲會使得銅排廠家價格享受溢價。以上邏輯是建立在俄烏沖突后續(xù)事件之上的，如制裁的持續(xù)和升級，我們認為這也是當前市場交易的主要邏輯。

最后則是全球遭遇通脹威脅，經(jīng)濟陷入衰退的風險。這將使得商品價格受到預期壓制。這一點在短期內(nèi)無法得到體現(xiàn)，但長期過高的能源價格必將壓制經(jīng)濟增長，嚴重時將導致經(jīng)濟陷入衰退。如果經(jīng)濟遭遇衰退，商品價格終將崩盤。

如果我們假定市場參與者都是理性的，他們知道能源、基本金屬價格的大幅度上漲會導致制造業(yè)和消費者無法承受，經(jīng)濟最終會陷入衰退，商品價格也將暴跌，于是他們雖然看漲商品價格，卻小心翼翼地不會將其推到太高的位置。這種情況下，價格的上漲將保持著一個溫和的速度、平緩的斜率，主導因素是經(jīng)濟形勢和供需基本面，可以稱之為良性上漲。但是，市場參與者并不總能保持理性。當市場上出現(xiàn)了新的刺激因素，或者僅僅是因為價格在一段時間內(nèi)持續(xù)地上漲，就會有越來越多人忘記潛在的風險，認為它未來還將進一步上漲，于是，預期的自我實現(xiàn)將使得價格加速上漲，直至擊鼓傳花的游戲結(jié)束。

這里出現(xiàn)的兩條演化路徑：一是價格緩慢上漲，在未來也緩慢回落，更遵循經(jīng)濟形勢和供需基本面變化，年內(nèi)整體上保持高位寬幅震蕩，二是價格暴漲后暴跌，徹底進入熊市。

二、 三次石油危機的經(jīng)驗規(guī)律

1973年10月第四次中東戰(zhàn)爭爆發(fā)，石油輸出國組織(OPEC)為了打擊對手以色列及支持以色列的國家，宣布石油禁運，暫停出口，造成油價上漲。1973年12月份，原油均價從年初的2.1美元漲至4.1美元，次年1月份再度暴漲至13美元，隨后也一直保持在10美元以上運行。油價的持續(xù)高位給經(jīng)濟造成了巨大壓力。1973年全球GDP增長6.33%，但1974年僅有1.94%，1975年進一步降至0.75%，全球經(jīng)濟增長幾乎停滯。

1978年底伊朗發(fā)生推翻巴列維王朝的革命，社會和經(jīng)濟出現(xiàn)劇烈動蕩。從1978年底至1979年3月初，伊朗停止輸出石油60天，使石油市場每天短缺石油500萬桶，約占世界總消費量的1/10，致使油價動蕩和供應緊張。世界石油市場的原油供應突然減少，引起了搶購原油的風潮，油價急劇上升。這一潮頭剛要過去，1980年9月20日伊拉克空軍轟炸伊朗，兩伊戰(zhàn)爭爆發(fā)。兩國石油生產(chǎn)完全停止，世界石油產(chǎn)量完全受到影響，產(chǎn)量劇減，全球市場上每天都有560萬桶的缺口，打破了當時全球原油市場上供求關(guān)系的脆弱。1978年底，原油均價約為13.2美元/桶，至1979年中已經(jīng)漲至33.5美元/桶，年底時已經(jīng)逼近40美元/桶。1979年，全球經(jīng)濟仍然實現(xiàn)了4.16%的增長，但1980年增速降至1.86%，1982年進一步降至0.53%，全球經(jīng)濟陷入衰退。

1990年8月初伊拉克攻占科威特之后，遭受國際經(jīng)濟制裁，使得伊拉克的原油供應中斷，石油價格大幅上漲。世界銀行石油均價數(shù)據(jù)顯示，1990年6月國際油價平均約為15美元，10月份則飆升至34.5美元。不過，國際能源機構(gòu)啟動了應急計劃，每天將250萬桶的儲備原油投放市場，原油價格快速回落。1991年一季度末已經(jīng)降至18美元附近。盡管這一次石油價格并未長期維持在高位，但全球經(jīng)濟依舊嚴重受損。1990年，全球GDP增速下滑至2.98%，1991年則進一步降至1.51%，全球經(jīng)濟增長明顯放緩。